8月17日下午，君华汇沙龙第三 期如期举行，现场依旧火爆到没朋友——主持人全程站在门外。本期沙龙的主题关于价值投资，国泰君安四川分公司总经理姜涛开场从价值投资在国内资本市场的发展历程拉开了本次沙龙的序幕，君华私募基金汇入驻企业——五福源投资管理有限责任公司创始人戴智慧就价值投资理念下的风险应对策略进行了探讨，国泰君安四川分公司研究部总经理刘帆分享了基本面投资分析框架的应用，来自30多家金融机构的60多位嘉宾共同围绕主题进行了热烈的交流，让我们一同感受精彩纷呈的活动现场吧！

      每一处细节的精心筹备都是为了每一位嘉宾的美好体验。

      全场座无虚席、讨论热烈，嘉宾的分享内容精彩万分。前方高能，请所有的脑细胞动起来！

ONE

市场的浮躁让很多投资者忘记了关注股票背后的生意

国泰君安四川分公司总经理 姜涛

为什么选择价值投资为本期沙龙主题？
       在股灾以前，很多专业投资者都羞于承认自己是价值投资者，而近一两年，尤其是今年上半年以来，金融圈里突然冒出特别多的价值投资者，价值投资又成了大家热衷的探讨话题。因此，在这样一个时点上，我们将本期君华汇沙龙主题选为了价值投资。姜总从自己多年的从业经验观察，真正的价值投资者少之又少，一个真正的价值投资者一定是那些信仰坚定的、能够坚守价值理念的投资人。

价值投资理念在中国资本市场经历了怎样的一个过程？
       姜总回顾，原君安证券的研究所就是中国证券市场上践行价值投资的先驱，它成立于1996年，是最早一波开始以基本面、行业以及公司研究为基础的价值投资理念的践行者。

       2003年以后，整个公募基金行业兴起，以国泰君安证券为首的部分券商的核心研究员、投资经理、基金经理纷纷踏入基金行业。2003年到2006年价值投资的方法和理念逐步成为市场主流。

       2007年到如今这十年，价值投资并不是市场上最赚钱的投资策略。因此，很多原来以基本面为核心研究的投资机构慢慢转向，大家不再像原来一样聚焦股票背后的生意，而是更多的关心股票的筹码属性。

TWO
价值投资理念是高波动市场下应对风险的最佳态度
五福源投资管理有限责任公司创始人 戴智慧

为什么当下中国股票型基金在萎缩？

       戴总首先用几组数据简单分析了我们所处的时代背景：第一，当前，我国财富管理市场蓬勃发展；第二，中国股票型基金在萎缩，而全球市场股票型基金是遥遥领先的重要投资品。

为什么中国市场和全球市场对比存在如此巨大的差别？因为风险。戴总分析有三点原因：

第一，A股股票具有高波动性的风险；
第二，股票投资不保底，但缺乏可行的风险应对策略；
第三，A股市场风险事件频发。

是否真的存在应对风险困扰的佳策？
       戴总用自己从业生涯中多次风险事件的应对经历举例，跟大家分享了自己带领团队在价值投资理念的框架下形成的比较完整的风险应对策略，可归纳为三项内容：
第一，本金安全原则，买便宜来保证一定的安全边际，常用低PB策略，并关注企业竞争力，追求相对安全的目标；
第二，长期持有准备，用时间换利润；
第三，反向投资策略。

受煎熬是好事情，我们对未来要常怀信心
      戴总最后总结，中国经济体仍将持续发展，中国最好的企业也已经上市，我国富裕阶层的可投资财富仍在快速增长。因此，中国市场存在巨大的投资需求。运用价值投资理念管理好风险，A股以及H股可能是目前可以找到的最佳投资标的。

THREE
价值与价格不同匹配方式下的投资策略选择是股票基本面投资的可行路径
国泰君安四川分公司研究部总经理 刘帆

       刘总回顾，曾在国泰君安总部权益投资部工作时用到的股票基本面分析工具最简略的也有6个维度、40个指标，如果是一个完整的模型大概会有200多个指标。在30分钟的分享中，他用提纲挈领的方式介绍了基本面投资的大体框架，并结合今年A股和港股市场上比较热门的投资板块，讲解了自己团队对基本面投资分析框架的应用。

       股票的主要分析维度有价值和价格，但往往好价值和好价格是很难完全匹配的。刘总提到，价值与价格不同匹配方式下的投资策略选择正是股票基本面投资的可行路径。刘总一一阐述了PE、EV等各种股票估值方法的基本理论基础和估值分析的要素，包括行业分析、财务分析及盈利预测等，可谓干货满满。

FOUR

嘉宾对话环节

       最热闹的嘉宾对话环节将现场氛围推向了顶峰，来看看这些妙趣横生的提问，自动脑补现场的热烈状况吧！股票炒来炒去对社会有何贡献？对各个市场参与主体，如国家、企业、个人的意义到底在哪里？对于优质标的的选择可能需要对这个行业20家以上的企业做一个研究覆盖，再通过更深维度的分析从中选择看好的几只标的，那对于人力有限的小型阳光私募来说，怎么解决这个问题……

       由于时间关系，主持人不得不在热烈的讨论中宣布本次活动结束。不过，君华汇沙龙是细水长流的交流共享平台，我们将定期邀请国内顶级私募和川内金融机构分享新思维、新理念，致力于打造四川金融圈有深度有价值的高端交流学习平台。我们诚邀您的参与，希望您就是我们下一场沙龙的重磅嘉宾！